CAPITAL INVESTISSEMENT ÉTUDE 2013 CAPITAL INVESTISSEMENT ÉTUDE , avenue du Général Leclerc Maisons-Alfort cedex Tél.

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1 CAPITAL INVESTISSEMENT ÉTUDE 2013 CAPITAL INVESTISSEMENT ÉTUDE , avenue du Général Leclerc Maisons-Alfort cedex Tél. :

2 Le périmètre de cette étude comprend : tous les fonds partenaires financés par Bpifrance, à l exception de quelques fonds ayant une activité majoritaire à l international ; toutes les activités directes de Bpifrance, y compris celles de Bpifrance Investissement Régions ; l analyse porte sur l activité de ces fonds en 2012 et au premier semestre de l année CDC Entreprises a pris la dénomination de Bpifrance Investissement au sein de Bpifrance. Dans un souci de simplicité, c est sous la dénomination de Bpifrance que ses activités sont présentées dans ce document. Seules les activités du FSI et du fonds FMEA, en 2012, ne sont pas systématiquement intégrées dans les résultats de cette étude et n apparaissent qu au cas par cas, sous la terminologie «activité GE (1) et ETI (2) de Bpifrance». (1) Grandes entreprises. (2) Entreprises de taille intermédiaire.

3 1 6 MILLIARDS INVESTIS DANS ENTREPRISES EN FRANCE PAR L ENSEMBLE DES FONDS DU MARCHÉ 4 2 PLUS D UNE PME SUR 2 FINANCÉE PAR Bpifrance 16 CAPITAL INVESTISSEMENT ÉTUDE PROFILS TYPE DES PME FINANCÉES PAR Bpifrance ET SES PARTENAIRES 2,2 MILLIARDS LEVÉS PAR Bpifrance ET SES PARTENAIRES HAUSSE DES MONTANTS LEVÉS PAR Bpifrance DANS LE MARCHé FRANÇAIS Bpifrance, OUTIL PUBLIC DE SOUTIEN À LA CROISSANCE ET À LA COMPÉTITIVITÉ 70 LEXIQUE 82

4 1. 6 MILLIARDS INVESTIS DANS ENTREPRISES EN FRANCE PAR L ENSEMBLE DES FONDS DU MARCHÉ (1) (1) Les données de cette première partie sont pour l essentiel extraites des études de l Association française d investisseurs pour la croissance (AFIC) (voir lexique).

5 Le capital investissement, une activité indispensable au financement des entreprises et de l économie INVESTISSEURS ENJEUX ENTREPRISES Le capital investissement est une activité de financement qui regroupe 2 types d acteurs aux enjeux complémentaires : des investisseurs qui disposent de moyens financiers à investir et qui cherchent une rentabilité ; des entreprises non cotées qui ont besoin de fonds pour se développer. Les investisseurs prennent des parts minoritaires ou majoritaires dans le capital d entreprises non cotées, souvent des PME, en contrepartie d un apport financier. Cet apport en fonds propres permet à la PME d avoir : une plus grande capacité d autofinancement ; une plus grande solvabilité auprès des banques pour emprunter et donc une capacité à se développer mieux maitrisée ; une meilleure stabilité financière, en augmentant ses réserves de sécurité financières en cas de besoin. En contrepartie, les choix stratégiques qu elle prend le sont avec l ensemble des actionnaires. Les fonds propres sont fondamentaux pour les entreprises (TPE, PME, ETI) en forte croissance ou pour les entreprises innovantes très exposées aux risques et pour lesquelles le recours à l emprunt n est pas adapté face à l ampleur des besoins et/ou des risques pris. CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 7

6 L activité d investissement en France, en Md d euros ont été investis en 2012 dans entreprises. Un montant conséquent mais qui reste pourtant bien en deçà de celui d avant la crise qui s établissait plutôt autour de 10 Md. En 2012, le ticket moyen d investissement dans une entreprise pour son premier financement était de 4,1 M. Il était de 3,2 M dans le cas d un réinvestissement dans une PME déjà financée par un premier tour de table. Ces niveaux de tickets moyens sont également inférieurs à ceux des années d avant crise. Pour autant, ils sont environ trois fois plus élevés que ceux des entreprises financées par Bpifrance. Cela s explique par des financements très particuliers que fait, en petit nombre, le marché (opérations de LBO (1) majoritaires) mais sur des montants de tickets très élevés, financements que Bpifrance ne pratique pas. Répartition des 6 Md investis en 2012 en capital dans les entreprises par le marché : le capital innovation (capital amorçage et capital-risque) par l ensemble du marché concerne 24 % des PME investies, soit deux fois moins que les entreprises financées par Bpifrance. Ici, les opérations d investissement de moins d 1 M sont majoritaires ; le capital transmission concerne, quant à lui, 20 % des entreprises financées en France en Environ 8 entreprises sur 10 reçoivent un investissement inférieur à 15 M ; le capital retournement reste marginal et ne concerne qu un très petit nombre d entreprises. 6 Md investis DANS entreprises le capital développement concerne 56 % des entreprises financées en France, en fois sur 10 l investissement est inférieur à 5 M ; (1) Leverage Buy-Out (voir lexique). CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 9

7 Le capital investissement consiste en une prise de participation au capital d une entreprise dans le but de financer son démarrage, son développement, sa transmission ou l acquisition d une entreprise qui n est pas cotée en Bourse. capital investissement et cycle de vie de l entreprise 2. capital développement développement CRoissance 1. capital amorçage capital risque INNOVATION CRÉATION 3. CAPITAL transmission consolidation transmission 4. capital retournement rachat d entreprises en difficulté SORTIES introduction en bourse cession industrielle et commerciale cession à un autre fonds Source : Bpifrance Capital amorçage : Investissement en fonds propres du premier tour de table d une entreprise en phase de lancement. Il s agit la plupart du temps de finaliser le projet d entreprise, de financer la validation d une technologie ou la mise au point de produits, de définir le business model et plus généralement de préparer le lancement commercial. Capital-risque : Investissement en fonds propres destiné à une entreprise de croissance lors de ses premiers développements et alors qu elle n est pas encore rentable. Le capital-risque investit dans des entreprises présentant des risques tout en promettant une forte croissance grâce au caractère innovant de leurs technologies, produits ou services. Capital développement : Investissement en fonds propres dans une entreprise en développement, déjà établie sur son marché et présentant des perspectives de croissance (innovation de gamme, développement à l international, acquisition externe ) Capital transmission : Investissement destiné aux différents types de rachat, en minoritaire ou majoritaire, d une entreprise par des financiers et/ou des dirigeants, moyennant un apport en fonds propres et en dette dans une holding de reprise (financement à «effet de levier»). Capital retournement /consolidation : Fonds d investissement qui se focalisent sur des entreprises en difficulté mais qui conservent du potentiel pour envisager un redressement. CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 11

8 Des acteurs de marché diversifiés mais avec une finalité commune Répartition des capitaux levés en France en 2012 par type de souscripteurs en % et en M Personnes physiques - Family Offices Fonds de fonds Compagnies d assurance Mutuelles Banques Caisses de retraite 12 % (572 M ) 12 % (611 M ) 8 % (393 M ) Entités du secteur public Industriels 6 % (289 M ) 22 % (1 078 M ) 18 % (865 M ) 22 % (1 107 M ) Banques, compagnies d assurance, fonds souverains, industriels, les acteurs présents sont nombreux dans l activité de capital investissement. Pour ces différentes catégories d investisseurs (appelés en général «souscripteurs»), l intérêt pour le capital investissement repose sur le fait de : bénéficier d une rentabilité plus importante que dans d autres classes d actifs : par exemple, à long terme, les investissements réalisés par des fonds de capital investissement sont plus performants que les investissements sur des valeurs du CAC 40 ; diversifier les placements, afin de réduire les risques. C est, par exemple, l objectif des investisseurs institutionnels tels que les fonds de pensions, les mutuelles, les banques ; soutenir un secteur d activité, détecter des innovations de rupture en favorisant le développement de start-up technologiques à l image de certains industriels ; soutenir le marché et répondre à ses éventuelles défaillances pour les agences gouvernementales qui sont des souscripteurs publics. Source : AFIC 2012 CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 13

9 En 2012, les souscripteurs publics ont contribué à 22 % des financements. La particularité des acteurs publics sur le marché du capital investissement est qu ils utilisent des fonds publics pour mettre en place une stratégie industrielle et des actions d intérêt général. En France, les pouvoirs publics ont mis en place le programme France Investissement puis Bpifrance dans ce but. Concrètement, il s agit, en temps de crise financière, de palier la raréfaction des capitaux levés par les acteurs privés et d investir sur les segments les plus risqués. Les investisseurs publics, lorsqu ils ne sont pas en situation de co-investissement, sont qualifiés de «patients» car ils envisagent les retours financiers de leurs investissements sur un horizon de plus long terme que le marché. Mais ils interviennent aux mêmes conditions que les acteurs privés et ont un point commun avec eux : la valeur de leur investissement est conditionnée par la croissance des entreprises investies. CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 15

10 2. PLUS D UNE PME SUR 2 FINANCÉE PAR Bpifrance SUR LE MARCHÉ FRANÇAIS

11 FLUX 2012 STOCK au 31/12/ M investis DONT DANS 881 PME M investis dans les PME du portefeuille de Bpifrance et des fonds partenaires M investis par des fonds indirects DANS 770 PME DANS ET 239 M investis par des fonds directs DANS 152 PME PME Nota : Certaines PME sont financées à la fois par un fonds direct et par un fonds indirect. Les fonds indirects sont les fonds privés de la place financés par Bpifrance. Les fonds directs sont les fonds gérés par Bpifrance (souscrits par Bpifrance seul ou Bpifrance et des tiers, selon les cas). CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 19

12 Un financement dynamique en 2012 Pour la seule année 2012, Bpifrance et les fonds partenaires ont investi 1,3 Md dans 881 PME en France. Cela représente plus d une PME sur 2 financée en fonds propres en France en évolution des investissements réalisés par Bpifrance Investissement et ses fonds partenaires en M ET EN NOMBRE DE PME PME Depuis 2008, les montants et le nombre de PME investies par Bpifrance et ses partenaires ne cessent d augmenter : les investissements ont atteint leur plus haut niveau en 2012 (montants investis : + 39 % par rapport à 2008) ; 818 PME 835 PME 844 PME ils ont augmenté de plus de 3 % en montant investi et de plus de 4 % en nombre de PME investies entre 2011 et Une performance d autant plus satisfaisante que dans le même temps, au niveau national, les montants investis étaient en baisse de 38 % et le nombre de PME investies de 9 %. L année 2012 a été principalement marquée par une augmentation des réinvestissements dans les PME, aussi bien ceux réalisés par les fonds partenaires que ceux réalisés par les fonds gérés en direct par Bpifrance. Au titre de son activité «GE et ETI», Bpifrance a également investi M en 2012 dans 19 entreprises, dont 11 nouvelles. Au total au 31/12/2012, le portefeuille de Bpifrance et de ses fonds partenaires représente (en stock) 6,5 Md de capital investi dans PME, auquel s ajoute le portefeuille «GE et ETI» (en provenance du FSI) composé de 91 participations : 19 apports «historiques» (~ 8,5 Md ) et 72 sociétés investies depuis 2009 (~3,6 Md ). 788 PME Source : Bpifrance Périmètre : fonds partenaires et fonds gérés par Bpifrance Tendances 2013 Investissements réalisés au 1 er semestre 2013 : 515 M ont été investis dans 416 PME au 1 er semestre 2013 (contre 641 M investis dans 480 PME au 1 er semestre 2012). Pour 41 % des PME, il s agit d un premier investissement ; 53 PME ont été financées à hauteur de 82 M par les fonds directs de Bpifrance ; 380 PME ont été financées à hauteur de 432 M pour les fonds partenaires de Bpifrance. CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 21

13 capital innovation Bpifrance acteur 1incontournable capital développement L influence de Bpifrance et de ses partenaires sur le marché en 2012 En France, Bpifrance est un acteur incontournable du capital innovation et développement. Concernant le capital innovation, le montant investi chaque année par Bpifrance et ses fonds partenaires est équivalent à celui investi par les fonds membres de l AFIC, sous forme de FCPR (1) et autres (hors FIP (2) et FCPI (3) ). De même le nombre de PME financées par Bpifrance et ses partenaires est égal au nombre de PME financées par le marché d après l AFIC (4). Concernant le capital développement en 2012, Bpifrance et ses partenaires représentent 39 % des montants investis en capital (624 M investis par Bpifrance et ses fonds en capital développement et M investis par les FCPR et autres véhicules AFIC) et 53 % des PME financées. Cette part de marché est en forte progression sur le capital développement. Elle était de «seulement» 25 % des montants investis en 2011 et de 45 % des PME financées, soit respectivement une hausse de 14 et 8 points en un an. Ceci est à la fois la preuve du dynamisme de Bpifrance et de ses partenaires dans le financement de l économie française et des besoins de financement des PME françaises. (1) Fonds commun de placement à risque (voir lexique). (2) Fonds d investissement de proximité (voir lexique). (3) Fonds communs de placement dans l innovation (voir lexique). (4) Hormis l exclusion des FIP et FCPI pour cette comparaison (car Bpifrance n en possède pas dans son portefeuille), d autres facteurs statistiques expliquent ce taux de couverture à 100 % et notamment le fait que tous les fonds financés par Bpifrance ne sont pas adhérents de l AFIC. CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 23

14 Répartition des investissements réalisés en 2012 en % ET EN M Les différents types de fonds composant le portefeuille de Bpifrance 71 % (918,9 M ) L activité de Bpifrance est organisée autour de 4 types de fonds : les fonds nationaux et les fonds régionaux indirects, dits fonds partenaires, dans lesquels Bpifrance et d autres souscripteurs souscrivent ; les fonds directs gérés par Bpifrance. On distingue : les fonds directs nationaux qui sont, soit souscrits à 100 % par Bpifrance pour le compte de tiers tels l Etat ou la Caisse des dépôts, soit souscrits par Bpifrance et des acteurs privés (industriels, banques, assurances, fonds de fonds ) ; 12 % (160,2 M ) Fonds directs nationaux 6 % (78,9 M ) Fonds directs régionaux Fonds indirects nationaux 11 % (143,7 M ) Fonds indirects régionaux les fonds directs régionaux gérés par Bpifrance Investissement Régions. Ces fonds ont chacun des caractéristiques propres qui leur permettent de mieux répondre aux besoins du marché : les fonds nationaux proposent des tickets d investissement plus élevés que les fonds régionaux et représentent la plus grosse part des investissements ; bien que totalisant 17 % des montants investis, les fonds régionaux directs ou indirects financent quasiment 50 % des PME financées en Source : Bpifrance Périmètre : fonds partenaires et fonds gérés par Bpifrance CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 25

15 Les tickets moyens d investissement varient selon le type de fonds. Répartition des tickets moyens d investissement selon le type de fonds en M Fonds directs nationaux 2,1 Fonds directs régionaux 0,8 Fonds indirects nationaux 1,9 Fonds indirects régionaux 0,3 En comparaison des autres acteurs du marché, Bpifrance et les fonds partenaires concentrent davantage leurs efforts sur les fonds privilégiant les interventions dans les Régions, pour des cibles de PME de taille plus modeste que la moyenne du marché et également sur les fonds de capital innovation finançant les PME innovantes. Au total, le ticket moyen des fonds du portefeuille de Bpifrance est de 1,23 M (contre 4,1 M pour les nouvelles entreprises investies et 3,2 M pour les entreprises réinvesties par les fonds du marché, d après l AFIC). De plus, la moitié des investissements sont inférieurs à 0,42 M (ticket médian) et 90 % des investissements sont inférieurs à 3,1M (9 e décile). CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 27

16 3. PROFILS TYPE DES PME FINANCÉES PAR Bpifrance ET SES PARTENAIRES

17 Analyse du flux de dossiers reçu par Bpifrance et ses fonds partenaires en 2012 Pour pouvoir être financées, les entreprises doivent se soumettre à un examen approfondi qui permet de valider la pertinence du projet de financement. Ainsi les «flux d affaires» de l année illustrent le nombre de projets évalués par Bpifrance et ses fonds partenaires. Les dossiers non retenus sont réorientés par les fonds partenaires de Bpifrance vers d autres acteurs du marché à l issue de la première étape dossiers ont été ainsi réorientés en 2012 contre en Ils l ont été principalement vers les fonds privés, qu ils soient nationaux ou régionaux mais aussi vers d autres acteurs dont les financements correspondent mieux aux besoins de la PME : business angels, banques En 2012, dossiers ont été traités par les 71 fonds de Bpifrance (directs et indirects) ayant répondu aux questionnaires d enquête (1), soit 20 % de dossiers en plus qu en /3 des dossiers reçus a donné lieu à une première rencontre entre la PME en demande de financement et le fonds. A la suite de cette première rencontre, 9 % des PME ont été auditées. Au final, 3 % des dossiers totaux reçoivent, en moyenne, un avis favorable mais seulement 2 % des dossiers reçus sont finalement investis. Deux principales raisons à cela : soit l entreprise décide, finalement, de renoncer à l ouverture de son capital, soit elle décide de faire appel à un autre fonds d investissement, à la suite d une mise en concurrence. Pour les abandons en cours d instruction, le motif est dans un cas sur deux une insuffisante clarté de la stratégie de l entreprise, de son positionnement produit ou de son business plan. Les désaccords sur la valorisation ne motivent que 14 % des abandons. (1) Enquête, auprès de 149 fonds (directs et indirects) en phase d investissement, portant sur les flux d affaires réalisés mi CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 31

18 Le processus d examen des dossiers DÉPÔT DE DOSSIER PAR L ENTREPRENEUR 33 % 1 RE rencontre NON Motifs de non-poursuite Critère d éligibilité Conditions de négociation Nature du projet Profil du management Profil de l entreprise PME INVESTIES 2 % PME NON INVESTIES 1 % AVIS FAVORABLE OUI 3 % Motifs de l abandon de l instruction Stratégie ou positionnement produit ou business plan Valorisation demandée par l entrepreneur ou le cédant Offre d un autre fonds Gouvernance ou management Audit non satisfaisant Autres 18 % 9 % 2 % 50 % 14 % 7 % OUI 9 % DUE DILIGENCE APPROFONDIE NON OUI 4 % Source : Bpifrance COMITÉ D INVESTISSEMENT NON CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 33

19 Caractéristiques générales des PME financées par Bpifrance et ses fonds partenaires, en 2012 JEUNES ENTREPRISES CAPITAL DÉVELOPPEMENT INDUSTRIE TIC SCIENCES DE LA VIE Les PME financées en capital investissement par un fonds de Bpifrance ou un fonds partenaire sont : de jeunes entreprises : 70 % ont moins de 5 ans quand un fonds du portefeuille entre dans leur capital ; financées en capital développement (41 % des PME financées). Le ticket moyen s établit à 1,23 M mais 50 % des investissements sont inférieurs à 420 K. L industrie, les sciences de la vie et les technologies de l information et de la communication sont les secteurs auxquels appartiennent majoritairement les PME financées en 2012 (75 %), alors que ces secteurs représentent moins de 20 % du total des entreprises françaises. Sur l ensemble du portefeuille, deux profils type de PME se distinguent (cf pages suivantes). CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 35

20 Profil 1 Des PME innovantes positionnées soit sur des marchés non matures, soit sur des technologies de rupture (41 % des entreprises investies en 2012) Cette catégorie représente un pourcentage près de 2 fois supérieur à celui du marché français, ce dernier étant beaucoup plus actif sur les opérations de transmission, notamment les LBO. Principales caractéristiques de ces PME : elles ont un fort potentiel de rentabilité sur le long terme, du fait de la valeur ajoutée inhérente à leurs technologies ou à leur positionnement stratégique ; elles s adressent au capital amorçage ou au capital-risque ; dans 80 % des cas, elles ont moins de 5 ans lors de l entrée d un fonds dans leur capital (1) ; elles réalisent moins de 5 M de chiffre d affaires et emploient moins de 20 salariés (1) ; les montants de l investissement en capital amorçage et en capital-risque sont inférieurs au montant moyen investi dans les PME (1,23 M ) par les fonds du portefeuille de Bpifrance (0,43 M pour l amorçage et 0,94 M pour la capital-risque) (2) ; 2 PME du portefeuille sur 3, dans cette catégorie, appartiennent à des macro-secteurs innovants (1). L objectif de l investissement est ici de contribuer à l innovation tout en acceptant un niveau élevé de risque. (1) Stock fin (2) Flux évolution des tickets moyens d investissement en capital amorçage et capital-risque en M 0,43 Capital amorçage 0,98 Capital-risque 0,50 Capital amorçage 1,22 Capital-risque 0,43 Capital amorçage ,94 Source : Bpifrance Périmètre : PME financées en 2012 par les fonds partenaires et fonds gérés par Bpifrance Capital-risque CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 37

21 PME financées en capital amorçage et capital-risque par chiffres d affaires en % Secteurs d activité des PME financées en capital amorçage et CAPITAL-risque en % < 5 M De 5 à 20 M De 20 à 50 M De 50 à 100 M De 100 à 200 M > 200 M 26 % 3 % 1 % 0,5 % 0,5 % 69 % 39 % Cette répartition concerne l ensemble des PME du portefeuille de Bpifrance et de ses fonds : ces PME ont été financées en capital amorçage ou risque lors de leur entrée dans le portefeuille. Le nombre de salariés et le montant du CA sont ceux à fin % 18 % 20 % 5 % Source : Bpifrance Périmètre : fonds partenaires et fonds gérés par Bpifrance PME financées en capital amorçage et capital-risque par effectifs en % < 20 salariés 70 % De 20 à 99 salariés 25 % De 100 à 249 salariés 3,8 % De 250 à salariés 1 % >1 000 salariés 0,2 % Technologies Industrie Services propres TIC Energie Sciences de la vie Source : Bpifrance Périmètre : fonds partenaires et fonds gérés par Bpifrance Source : Bpifrance Périmètre : PME du portefeuille des fonds partenaires et fonds gérés par Bpifrance CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 39

22 Profil 2 Des PME et ETI ayant fait leurs preuves mais qui ont besoin de financement pour relever le défi de la croissance ou de la transmission (59 % des entreprises investies en 2012, dont 41 % en capital développement et 18 % en capital transmission) Principales caractéristiques de ces PME : leur demande de financement répond à un besoin stratégique de transmission ou de changement d échelle : 13 % ont plus de 250 salariés et sont donc des ETI (1) ; l innovation constitue un facteur privilégié de développement : plus d 1/4 des PME du portefeuille financées en capital développement et en capital transmission appartient aux secteurs des sciences de la vie, des TIC et des technologies propres (1) ; pour autant, la grande majorité appartient à des secteurs plus traditionnels de l industrie (45 % des entreprises financées) et des services (1). L objectif de l investissement est ici d accompagner le développement des PME et leur croissance pour les transformer en ETI. par de la croissance externe (achat d une entreprise pour étendre l activité sur un nouveau segment ou une autre zone géographique) ; par de la croissance interne (développement de l activité à l international, diversification de l activité, optimisation des process de production ou de commercialisation). ces PME sont plus âgées, 52 % d entre elles ont plus de 5 ans, lors de l entrée d un fonds dans leur capital (1) ; elles s adressent au capital développement et au capital transmission ; évolution des tickets d entrée en capital développement et capital transmission en M 1,41 1,72 1,71 1,56 1,46 1,92 leurs besoins de financement sont plus élevés : en capital développement, le fonds investit en moyenne 1,5 M et près de 2 M en capital transmission (2) ; elles sont plus matures : 1/4 des PME de ce type réalise plus de 100 M de chiffre d affaires (1) ; plus d 1/4 emploie plus de 100 salariés en 2012 (1) ; (1) Stock fin (2) Flux Capital développement Capital transmission Capital développement Capital transmission Capital développement Capital transmission Les holdings financières ont été retirées de l analyse. Source : Bpifrance Périmètre : PME financées en 2012 par les fonds partenaires et fonds gérés par Bpifrance CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 41

23 PME financées en capital développement et capital transmission par chiffre d affaires en % < 5 M De 5 à 20 M De 20 à 50 M De 50 à 100 M De 100 à 200 M > 200 M 30 % 44 % 14 % 6 % 4 % 2 % Cette répartition concerne l ensemble des PME du portefeuille de Bpifrance et de ses fonds : ces PME ont été financées en capital développement ou capital-risque lors de leur entrée dans le portefeuille. Le nombre de salariés et le montant du CA sont ceux à fin Source : Bpifrance Périmètre : fonds partenaires et fonds gérés par Bpifrance PME financées en capital développement et capital transmission par effectifs en % < 20 salariés 34 % De 20 à 99 salariés 38 % De 100 à 249 salariés 15 % De 250 à salariés 11 % >1 000 salariés 2 % Source : Bpifrance Périmètre : fonds partenaires et fonds gérés par Bpifrance secteurs d activité des PME financées en capital développement et capital transmission en % 45 % Industrie 29 % Services 3 % Technologies propres Energie 16 % 7 % Source : Bpifrance Périmètre : PME du portefeuille des fonds partenaires et fonds gérés par Bpifrance TIC Sciences de la vie CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 43

24 4. 2,2 MILLiARDS D EUROS LEVÉS PAR Bpifrance et ses PARTENAIRES

25 FLUX 2012 STOCK au 31/07/ M levés par les fonds du portefeuille 755 M apportés par Bpifrance de Bpifrance dont M par les investisseurs tiers DANS 61 fonds Source : Bpifrance 15,7 Md Sous gestion dans les fonds du portefeuille 274 FONDS dans le portefeuille de Bpifrance (1) Source : Bpifrance (1) 274 fonds en portefeuille, hors fonds investissant majoritairement à l étranger. CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 47

26 2012, une année record pour les levées de fonds du portefeuille de Bpifrance Les levées de fonds ont atteint un nouveau record en Pour cette seule année, c est plus de 2,2 Md qui ont été levés par Bpifrance et ses fonds partenaires au travers de 61 fonds. Cela représente une progression de + 65 % par rapport à M ont été apportés directement par Bpifrance, le plus haut niveau depuis 2007 : 405 M ont été souscrits dans des fonds partenaires ; 350 M dans des fonds souscrits et gérés par Bpifrance. Bpifrance reste ainsi le premier souscripteur des fonds de son portefeuille M ont été levés par les fonds partenaires auprès d autres souscripteurs. Les montants atteints sont en partie le résultat de l action de la puissance publique avec notamment un effort important des fonds souscrits à 100 % par Bpifrance pour financer le capital développement (à hauteur de 350 M en 2012) et le capital amorçage (138 M souscrits dans des fonds d amorçage par le Fonds national d amorçage (FNA) (1) géré par Bpifrance). On constate en particulier une forte progression des montants levés en faveur des fonds d amorçage et de risque : 13 fonds de capital amorçage ont été créés en 2012, soit 3 fois plus que l année précédente. Au total, la taille globale cumulée du portefeuille de Bpifrance et de ses fonds partenaires est de 14,8 Md à la fin 2012 et de 15,7 Md à fin juillet 2013 : une manne financière conséquente qui constitue un levier stratégique pour financer l économie française. Sur ces 15,7 Md, 7,8 Md sont dans des fonds en période d investissement. Sur ces 7,8 Md, 5,2 Md n ont pas encore été appelés et représentent le potentiel disponible prêt à s investir dans les entreprises françaises, soit environ 4 ans au rythme actuel d investissement. Tendances 2013 L activité de levée de fonds poursuit sa dynamique 2012, comme l année précédente, a été dynamique en termes de souscriptions. L année 2013 devrait conserver un rythme soutenu d investissement avec déjà 803 M levés au 31 juillet, dont 268 M souscrits par Bpifrance et 535 M par d autres souscripteurs. (1) Opérationnel depuis 2011, doté de 600 M, le FNA a pour but de contribuer à l émergence de PME innovantes dans les secteurs définis par la stratégie nationale pour la recherche et l innovation. CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 49

27 Un effet de levier démultiplicateur de l action publique Effet d entrainement des partenaires privés par Bpifrance en M Pour 1 apporté par Bpifrance dans ses fonds partenaires, 4,4 le sont par d autres souscripteurs, soit 5,4 au total. C est l effet démultiplicateur de l action publique (1) : ce ratio est stable depuis 3 ans. En effet, en 2009, il s élevait à 4 x Cet effet d entrainement de partenaires privés est particulièrement recherché sur les segments de marché où les acteurs privés ne vont pas spontanément compte tenu des risques qu ils anticipent Autres souscripteurs Bpifrance Autres souscripteurs Bpifrance Autres souscripteurs Bpifrance Autres souscripteurs Bpifrance Autres souscripteurs Bpifrance Source : Bpifrance Périmètre : portefeuille global, fonds partenaires et fonds souscrits à 100 % par Bpifrance (1) Effet de levier calculé sans les 404 M souscrits par Bpifrance dans ses fonds directs et hors FNA. Les fonds d investissement qui prennent des participations au capital d entreprises se financent auprès de souscripteurs institutionnels publics ou privés ou d autres acteurs privés comme les family offices, les business angels qui attendent en retour la rentabilité de leurs investissements. Ils sélectionnent les équipes de gestion sur la base de leur professionnalisme, de leur expérience avérée et de la cohérence de la stratégie d investissement du fonds. CAPITAL INVESTISSEMENT étude 2013 Bpifrance 51